本文来源：时代周报 作者：蓝丽琦

7 月 14 日～15 日，A 股 19 家券商扎堆披露 2025 上半年业绩预告，点燃资本市场对券商业绩的关注热情。

据时代周报记者不完全统计，截至目前，已有 31 家券商发布上半年业绩预告 / 快报，且全部实现归母净利润增长，其中有 2 家扭亏为盈。在业内人士看来，券商扎堆发布业绩预增公告，不仅印证了上半年市场活跃对券商重磅利好的影响，也彰显了券商对下半年资本市场向好的信心。

整体来看，券商"航母"国泰海通预计上半年实现归母净利润 152.83 亿元～159.57 亿元，位列第一，同比大幅增长 205% 到 218%。其次是中国银河、国信证券、中信建投、申万宏源、中金公司。截至发稿，中信证券尚未披露半年度业绩预告。

开源证券非银团队最新研报显示，已披露预告、快报的 25 家上市券商中报归母净利润（剔除国泰海通负商誉影响）合计同比增长 78%，单二季度环比增长 16%，表现好于预期。该研报还表示，预计经纪业务、权益自营、海外业务同比高增，是券商中报净利润增长核心驱动因素；预计债券自营、投行环比改善，是部分券商二季度业绩环比增长的核心驱动因素。

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6 家头部券商归母净利润接近或涨超 5 成，国泰海通、中国银河激烈角逐

在首批披露业绩预告的券商中，6 家头部券商率先"打头阵"，归母净利润均实现接近或涨超 5 成，显现头部在市场回暖背景下的绝对实力。

其中，国泰海通预计上半年实现归母净利润 152.83 亿元～159.57 亿元，同比增长 205% 到 218%；扣非归母净利润 69.12 亿元～73.96 亿元，同比增加 52% 到 62%。

这是国泰海通并表后的首份半年度成绩单，两个财务指标之间的非经常性损益差额，为此前并购案中产生的约 90 亿元负商誉。在忽略上述影响后，国泰海通的扣非归母净利润增长超过 5 成，但其 70 亿的规模并没有与中国银河拉开太大差距。

中国银河预计，上半年实现扣非归母净利润 63.60 亿元～67.99 亿元，同比增长 44% 至 54%。中国银行紧跟国泰海通这艘券商"航母"开启激烈角逐，头部券商排位战已然打响。

截至目前，中信证券尚未披露半年度业绩预告。不过其一季度的扣非归母净利润已达到 64.37 亿元，与国泰海通的半年度扣非归母净利润相当，或仍将保持券商"一哥"的地位。

其余 4 家头部券商国信证券、中信建投、申万宏源、中金公司中，申万宏源归母净利润增幅最高，超过 9 成。

具体来看，国信证券预计上半年实现归母净利润 47.8 亿元～55.3 亿元，同比增长 52% 到 76%；中信建投预计实现归母净利润 44.30 亿元～45.73 亿元，同比增长 55% 到 60%；申万宏源预计实现归母净利润 41 亿元～45 亿元，同比增长 92.66% 到 111.46%；中金公司预计实现归母净利润 34.53 亿元～39.66 亿元，同比增长 55% 到 78%。

国信证券上半年 50 亿元左右规模的归母净利润，创下了其自 2016 年中报以来的最高纪录，全年归母净利润或有望重回百亿。此外，中金公司上半年归母净利润也实现了自 2022 年中报以来的首次增长，一扫过去三年的阴霾，为全年的业绩表现做好铺垫。

探究头部券商业绩增长的原因，6 家券商均表示经纪业务实现增长，中国银河、中信建投、申万宏源、中金公司均表示自营业务及投行业务实现增长。

中小型券商迎来春天，9 家归母净利润增长翻倍

如果头部券商是行业的"门面"，中小型券商则是行业整体变化的最佳写照。

除头部券商外，其余 26 家中小型券商上半年也预计全部实现归母净利润增长，其中 22 家增幅超过 5 成，9 家增幅超过 100%，国联民生、华西证券更是预增超过 1000%。这与去年同期出现的普遍大幅下滑形成强烈对比，中小型券商正在迎来春天。

国联民生预计，上半年实现归母净利润 11.29 亿元，同比增长 1183%；华西证券预计实现归母净利润 4.45 亿元～5.75 亿元，同比增长 1025.19% 到 1353.90%。

从背景来看，上述两家券商均受市场环境影响，去年同期的基数较低。其中，国联证券去年同期归母净利润仅有 8700 万元，而华西证券仅有 3900 万元。今年，国联民生实现并表，经纪、投行、自营业务均出现增长，华西证券则是通过提升资产质量，进而推动归母净利润同比大幅增加。

多家中小型券商表示，公司的经纪、自营业务均实现增长。此外，东方证券、中泰证券表示，公司资产管理业务实现增长，也是本轮仅有的两家资管业务增长的券商。

资管业务向来是东方证券的优势业务，在券业中起步最早，近十年来长期保持在行业前十。截至目前，东方证券旗下的资管子公司有东证资管、东证资本和汇添富基金。

对比之下，中泰证券的资管业务属于后起之秀，其 2022 年的资管业务手续费净收入仅有 5.52 亿元，到了 2024 年已大幅增长至 20.69 亿元，跻身行业前五，超过东方证券。

2023 年，中泰证券成功收购万家基金股权，持股比例上升至 60%，并实现并表。目前，中泰证券旗下的资管子公司包括中泰资本、中泰资管和万家基金。

多家券商迎人事变动，变动中寻求增量

无论是过去的 2024 年，抑或是 2025 年以来，券业内部整体仍处于动荡期。在首批预增的 31 家券商中，就有超过一半出现高管更迭。

比如去年以来，中信建投前后迎来新任总经理金剑华、新任董事长刘成；东方证券副总裁"财富管理女将"徐海宁因个人原因离任；国海证券董事长何春梅因工作调动原因离任；国盛金控正在招聘新国盛证券未来总经理。

有公司内部出现高管变动的券商人士向时代周报记者表示，领导调整后，公司内部也花了不少时间去适应，也有部门的核心职能被转移至其他部门的情况。该人士表示，当下内部磨合仍是关键课题。

近日，方正证券公告，副总裁徐子兵因退休辞去公司的所有职务。一个月前，副总裁袁玉平因个人原因离职。今年 5 月，方正证券原副总裁姜志军接棒何亚刚，担任总裁职务。目前，方正证券副总裁人数从原来的 8 名减至 5 名。

时代周报记者还获悉，下半年还有一家省属券商将迎来人事变动，董事长即将到达退休年龄，有望由在任总裁接任。接近该券商的相关人士向时代周报记者表示，上半年公司受人事变动影响，内部一直在进行调整。今年公司不仅要在人事变动中完成过渡，还要完成并购、并表任务，最重要的是业绩不能"掉线"。